原標(biāo)題：“關(guān)稅戰(zhàn)”下Prada抄底收購(gòu)范思哲，資本市場(chǎng)不看好

 

　　意大利奢侈品巨頭Prada普拉達(dá)集團(tuán)4月11日正式宣布，將以12.5億歐元（約100億人民幣）收購(gòu)Versace范思哲，該交易預(yù)計(jì)將在本月內(nèi)正式完成。交易完成后，范思哲將成為普拉達(dá)集團(tuán)的全資附屬公司。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此舉標(biāo)志著普拉達(dá)正式踏入品牌并購(gòu)大戰(zhàn)，向LVMH、開(kāi)云等奢侈品集團(tuán)發(fā)起挑戰(zhàn)，這是基于普拉達(dá)近兩年穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)。普拉達(dá)集團(tuán)2024財(cái)年收入按固定匯率計(jì)算同比增長(zhǎng)17%至54.32億歐元（約合人民幣420億元），連續(xù)四年錄得雙位數(shù)增長(zhǎng)，毫無(wú)懸念地超過(guò)了愛(ài)馬仕、LVMH、開(kāi)云集團(tuán)、歷峰集團(tuán)的增速。凈利潤(rùn)同比大漲25%至8.39億歐元（約合人民幣65億元）。

 

　　自去年12月中旬以來(lái)，市場(chǎng)上關(guān)于美國(guó)奢侈品集團(tuán)Capri準(zhǔn)備出售范思哲和Jimmy Choo品牌的傳聞不斷，Capri集團(tuán)計(jì)劃在出售這兩個(gè)品牌后專注于核心品牌Michael Kors的轉(zhuǎn)型。LVMH和開(kāi)云等奢侈品巨頭都被認(rèn)為可能成為收購(gòu)方。今年1月，普拉達(dá)集團(tuán)作為頭號(hào)買家選手浮出水面，此交易由花旗銀行擔(dān)任普拉達(dá)的顧問(wèn)，而巴克萊銀行則負(fù)責(zé)為Capri集團(tuán)研究出售的可行性。

 

　　2019年1月，Michael Kors、Jimmy Choo和范思哲加入Capri ，組建一家新的奢侈品集團(tuán)。Capri集團(tuán)近年來(lái)在全球奢侈品市場(chǎng)的放緩中陷入困境，其品牌執(zhí)行戰(zhàn)略屢受挫折，導(dǎo)致收入持續(xù)下滑。在此出售范思哲單品牌之前，Capri集團(tuán)更計(jì)劃全集團(tuán)打包賣給Coach蔻馳的母公司Tapestry泰佩思琦。2023年8月，泰佩思琦宣布以85億美元收購(gòu)Capri。2024年11月，Capri與泰佩思琦的合并交易因反壟斷問(wèn)題被法官阻止，原因是抑制手袋市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，損害消費(fèi)者利益。兩公司發(fā)布聲明宣布：達(dá)成一致，同意終止雙方之前達(dá)成的合并交易。盡管泰佩思琦同時(shí)宣布將以每股57美元、共計(jì)20億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，但Capri的股價(jià)已大幅縮水。

　　泰佩思琦與Capri集團(tuán)旗下知名品牌。

 

　　根據(jù)普拉達(dá)公布的財(cái)務(wù)信息，范思哲在2023-2024財(cái)政年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.3億美元，但基本盈利僅為0.25億美元。而在2024-2025財(cái)年的前9個(gè)月（截至2024年12月），范思哲收入為6.13億美元，卻錄得凈虧損0.41億美元。

 

　　范思哲自2018年以18.3億歐元被Capri收購(gòu)，彭博援引消息人士透露，Capri集團(tuán)最初對(duì)范思哲的要價(jià)為20億歐元，普拉達(dá)與其進(jìn)行了數(shù)月斷斷續(xù)續(xù)的談判，在4月初談到將以15億歐元收購(gòu)。隨后美國(guó)特朗普政府的新關(guān)稅政策給全球奢侈品市場(chǎng)帶來(lái)了沖擊波，奢侈品巨頭股價(jià)都遭到了重創(chuàng)。4月3日到9日，Capri股價(jià)下跌16.7%，普拉達(dá)集團(tuán)股價(jià)下跌15.6%，給談判增加了額外的復(fù)雜性，促使普拉達(dá)繼續(xù)壓價(jià)，最終以12.5歐元低價(jià)抄底完成交易，以遠(yuǎn)低于當(dāng)年Capri集團(tuán)的買入價(jià)將范思哲納入集團(tuán)版圖。值得關(guān)注的是，普拉達(dá)還運(yùn)用了杠桿收購(gòu)，這筆交易將通過(guò)15億歐元的新債務(wù)融資完成，包括10億歐元的定期貸款和5億歐元的過(guò)橋貸款。

 

　　范思哲以戲劇性的設(shè)計(jì)著稱。

 

　　但資本市場(chǎng)此前似乎對(duì)普拉達(dá)出擊收購(gòu)范思哲不太看好，首先是本世紀(jì)初普拉達(dá)就曾因過(guò)度擴(kuò)張導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，并在2000年出售旗下品牌Jil Sander。目前Jil Sander由OTB集團(tuán)擁有，銷售額翻倍成長(zhǎng)到4億歐元。業(yè)界認(rèn)為，巨額收購(gòu)并非總是能帶來(lái)預(yù)期的增長(zhǎng)，還可能導(dǎo)致入不敷出。其次普拉達(dá)和范思哲品牌DNA存在顯著差異。普拉達(dá)以都市化的設(shè)計(jì)，主打高端精英群體；范思哲則以戲劇性的設(shè)計(jì)著稱，在被收購(gòu)后會(huì)否因?yàn)轱L(fēng)格沖突削弱品牌價(jià)值令人關(guān)注。

 

　　普拉達(dá)集團(tuán)品牌組合。

 

　　在普拉達(dá)分析師和媒體的電話會(huì)議上，集團(tuán)回應(yīng)稱，很多人認(rèn)為范思哲的美學(xué)風(fēng)格與集團(tuán)現(xiàn)有的品牌組合相去甚遠(yuǎn)，但這恰恰是集團(tuán)的一種優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樵趧?chuàng)意和客戶層面沒(méi)有重疊。因此這項(xiàng)收購(gòu)能幫助集團(tuán)觸及新的受眾群體，并傳遞不同的信息。集團(tuán)還表示，不會(huì)對(duì)范思哲進(jìn)行大刀闊斧的改革，通過(guò)應(yīng)用從Miu Miu的發(fā)展軌跡得來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，等待范思哲的逐步進(jìn)化。而剛于今年3月上任的范思哲新任創(chuàng)意總監(jiān)Dario Vitale正是Miu Miu的前成衣設(shè)計(jì)總監(jiān)。

 

　　Capri在官方新聞稿中說(shuō)：出售范思哲有利于強(qiáng)化集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表，加速對(duì)（核心品牌）Michael Kors的戰(zhàn)略投資和提升股東價(jià)值。本次交易的收益將用于支持集團(tuán)的資本分配優(yōu)先事項(xiàng)，包括：業(yè)務(wù)投資、削減債務(wù)、未來(lái)的股票回購(gòu)。

 

　　普拉達(dá)和范思哲都起源于意大利，總部都在米蘭，兩者相距僅僅4 公里。在全球高端時(shí)尚產(chǎn)品需求低迷的背景下，普拉達(dá)成為奢侈品行業(yè)為數(shù)不多的贏家之一。此次成功收購(gòu)范思哲，將幫助集團(tuán)擴(kuò)展品牌組合，豐富產(chǎn)品線，讓其在高端時(shí)裝領(lǐng)域占據(jù)更加有利的位置，打造一個(gè)更大的意大利時(shí)尚集團(tuán)，與LVMH集團(tuán)、開(kāi)云集團(tuán)等全球奢侈品集團(tuán)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

 

　　消息發(fā)布后，截至4月11日上午開(kāi)盤，普拉達(dá)股價(jià)大漲5.7%至51.6港元，目前市值1250億港元。