原標(biāo)題：“中國版平準(zhǔn)基金”浮出水面（附匯金歷次出手后的A股表現(xiàn)）

 

　　經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 胡艷明 市場期待已久的平準(zhǔn)基金終于浮出水面。

 

　　2025年4月8日早盤前，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（下稱“匯金公司”）在官網(wǎng)發(fā)布答記者問稱，匯金公司一直是維護(hù)資本市場穩(wěn)定的重要戰(zhàn)略力量，是資本市場上的“國家隊”，發(fā)揮著類“平準(zhǔn)基金”作用。

 

　　同樣在當(dāng)天早盤前，中國人民銀行發(fā)聲：堅定支持匯金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向匯金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。

 

　　當(dāng)天，新華社在微信公眾號刊發(fā)《中國版平準(zhǔn)基金來了，釋放穩(wěn)市強信號！》報道，并稱：“匯金負(fù)責(zé)投資，央行承諾給錢，中國版平準(zhǔn)基金浮出水面。”

 

　　4月7日，受外圍市場暴跌影響，A股市場亦出現(xiàn)大跌，匯金公司及時發(fā)聲：堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價值，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金（ETF），未來將繼續(xù)增持，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。

 

　　資本市場上一直有呼吁設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的建議。2024年9月24日，在國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會結(jié)束后，對于媒體追問的平準(zhǔn)基金創(chuàng)設(shè)問題，中國人民銀行行長潘功勝曾表示：“正在研究。”

 

　　值得注意的是，在2015年6月底至7月初，匯金公司的動作給市場留下了深刻印象。2015年中期，中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）為救市而買入一眾上市公司股票，8月份，匯金公司受讓了證金公司持有的部分上市公司股票，而到了11月，又成立中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“匯金資管”）。至此，匯金資管接棒成為了救市盤的大本營。

 

　　經(jīng)濟(jì)觀察報記者梳理了匯金公司官網(wǎng)出手增持的相關(guān)公告，并跟蹤A股市場走勢發(fā)現(xiàn)，公告次日上證指數(shù)多數(shù)出現(xiàn)了上漲。

 

　　匯金歷次出手及股指表現(xiàn)

 

　　自2008年以來，匯金公司多次參與維護(hù)資本市場穩(wěn)定工作。

 

　　2011年10月10日，匯金公司發(fā)布公告稱，自當(dāng)日起已在二級市場自主購入工行、農(nóng)行、中行、建行四家銀行股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場操作。

 

　　公告次日，上證指數(shù)上漲0.16%，收于2348.52點。

 

　　2012年10月10日，匯金公司發(fā)布公告稱，自當(dāng)日起已在二級市場自主購入工行、農(nóng)行、中行、建行四家銀行股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場操作。

 

　　公告次日，上證指數(shù)下跌0.81%，收于2102.87點。

 

　　2013年6月20日，匯金公司發(fā)布公告稱，近日已在二級市場增持工行、農(nóng)行、中行、建行、光大銀行(3.660, 0.07, 1.95%)、新華人壽保險公司的A股股份，并將在未來六個月繼續(xù)增持；同時，已于近期在二級市場買入ETF，并將繼續(xù)相關(guān)市場操作。

 

　　公告次日，上證指數(shù)下跌0.52%，收于2073.09點。

 

　　2015年7月5日，匯金公司發(fā)布公告稱，已于近期在二級市場買入ETF，并將繼續(xù)相關(guān)市場操作。

 

　　公告次日，上證指數(shù)上漲2.41%，收于3775.91點。

 

　　2023年10月11日，匯金公司發(fā)布公告稱，近日已在二級市場增持工行、農(nóng)行、中行、建行的A股股份，并將在未來六個月繼續(xù)增持。

 

　　公告次日，上證指數(shù)上漲0.94%，收于3107.90點。

 

　　2023年10月23日，匯金公司發(fā)布公告稱，當(dāng)日買入ETF，并將在未來繼續(xù)增持。

 

　　公告次日，上證指數(shù)上漲0.78%，收于2962.24點。

 

　　2024年2月6日，匯金公司發(fā)布公告稱，匯金公司充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場配置價值，已于近日擴(kuò)大ETF增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。

 

　　公告次日，上證指數(shù)上漲1.44%，收于2829.70點。

 

　　2025年4月7日，匯金公司發(fā)布公告稱，匯金公司堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價值，已再次增持了ETF，未來將繼續(xù)增持，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。

 

　　公告次日，上證指數(shù)上漲1.58%，收于3145.55點。

 

　　中金公司(32.030, 0.42, 1.33%)研究報告表示，結(jié)合歷史經(jīng)驗，匯金公司等增持股票往往出現(xiàn)在A股市場面臨流動性風(fēng)險和資金面負(fù)反饋的階段。從最終的行為效果看，匯金公司增持ETF并結(jié)合一系列后續(xù)穩(wěn)市場相關(guān)舉措推出，雖然在超短期內(nèi)（1—3個交易日）不排除市場可能仍有一定波動，但是隨后指數(shù)基本呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)跡象，并且中期來看往往是市場的偏底部區(qū)域。

 

　　（資料來源：iFinD，中央?yún)R金官網(wǎng)，中金公司研究部）（資料來源：iFinD，中央?yún)R金官網(wǎng)，中金公司研究部）

 

　　期待與后市

 

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，從理論角度看，金融市場有別于商品市場，在資產(chǎn)價格非理性暴跌的情況下，市場“看不見的手”難以實現(xiàn)自我修正，流動性枯竭、信心嚴(yán)重缺失等極端情形，不僅造成市場崩盤，還可能蔓延至實體經(jīng)濟(jì)。我國股市投資者有2.2億，股市運行不僅事關(guān)上億家庭、工商百業(yè)，更涉及社會穩(wěn)定，因此政府有必要及時矯治市場失靈，防止風(fēng)險跨市場傳染，波及實體經(jīng)濟(jì)。從實踐經(jīng)驗看，設(shè)立股市平準(zhǔn)基金既符合國際慣例也行之有效。因此，從理論和國際實踐經(jīng)驗出發(fā)，在出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險時都有必要對市場進(jìn)行干預(yù)，且制度規(guī)則越清晰、越完善，越能避免尋租、道德風(fēng)險等問題。

 

　　匯金公司表示，將繼續(xù)發(fā)揮好資本市場“穩(wěn)定器”作用，有效平抑市場異常波動，該出手時將果斷出手。下一步，匯金公司將堅定增持各類市場風(fēng)格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。匯金公司具有充分信心、足夠能力，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。

 

　　多家券商均表示，此次增持體現(xiàn)了匯金公司堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行的決心。對于A股市場后續(xù)走勢，中金公司認(rèn)為，市場或已處于偏底部區(qū)域，短期難免波動，中長期價值凸顯。

 

　　瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，從2025年全年的角度來看，長線資金將在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下將持續(xù)穩(wěn)定地進(jìn)入A股市場。

 

　　2024年至今，監(jiān)管部門持續(xù)推動長線資金進(jìn)入A股市場�！蛾P(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》于2025年1月發(fā)布。據(jù)孟磊估算，保險公司、公募基金與社保基金在2025年有望分別為中國股票市場帶來1萬億元、5900億元與1200億元的凈流入。