一、潤和軟件新股發(fā)行資料
股票代碼300339股票簡稱潤和軟件 申購代碼300339上市地點(diǎn)深交所 發(fā)行價(jià)格（元／股）20.39發(fā)行市盈率41.21 網(wǎng)上發(fā)行日期2012/7/10網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)（萬股）959 網(wǎng)下配售日期2012/7/10網(wǎng)下配售股數(shù)（萬股）960 每戶申購數(shù)量上限（萬股）0.95總發(fā)行股數(shù)（萬股）1,919 發(fā)行前每股凈資產(chǎn)（元）4.34發(fā)行后每股凈資產(chǎn)（元）7.84 保薦人中信證券股份有限公司承銷方式余額包銷 主承銷商中信證券股份有限公司預(yù)計(jì)發(fā)行后每股收益0.49 公司主營業(yè)務(wù)計(jì)算機(jī)軟件的研發(fā),相關(guān)產(chǎn)品的銷售以及售后綜合技術(shù)服務(wù);自營和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成,樓宇智能化系統(tǒng)工程的設(shè)計(jì)、施工、安裝。
二、發(fā)行日期安排
序號(hào)日期發(fā)行安排 1T-7日 2012年06月29日 (周五)刊登《初步詢價(jià)及推介公告》、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提示公告》 2T-6日 2012年07月02日 (周一)初步詢價(jià)(通過深交所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)),路演推介 3T-5日 2012年07月03日 (周二)初步詢價(jià)(通過深交所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)),路演推介 4T-4日 2012年07月04日 (周三)初步詢價(jià)(通過深交所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)),路演推介 5T-3日 2012年07月05日 (周四)初步詢價(jià)截止日(15:00截止) 6T-2日 2012年07月06日 (周五)確定發(fā)行價(jià)格、可參與網(wǎng)下申購的配售對(duì)象名單及其有效申報(bào)數(shù)量,刊登《網(wǎng)上路演公告》 7T-1日 2012年07月09日 (周一)刊登《發(fā)行公告》、《投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告》;網(wǎng)上路演 8T日 2012年07月10日 (周二)網(wǎng)下發(fā)行申購、繳款日(9:30-15:00有效到賬時(shí)間為15:00之前);網(wǎng)上發(fā)行申購、繳款日(9:30-11:30;13:00-15:00);確定是否啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制;網(wǎng)下申購資金驗(yàn)資,網(wǎng)下發(fā)行配號(hào) 9T+1日 2012年07月11日 (周三)網(wǎng)上申購資金驗(yàn)資;網(wǎng)下發(fā)行搖號(hào)抽簽 10T+2日 2012年07月12日 (周四)刊登《網(wǎng)下?lián)u號(hào)中簽及配售結(jié)果公告》、《網(wǎng)上中簽率公告》;網(wǎng)下申購多余款項(xiàng)退款,網(wǎng)上發(fā)行搖號(hào)抽簽 11T+3日 2012年07月13日 (周五)刊登《網(wǎng)上中簽結(jié)果公告》;網(wǎng)上申購資金解凍
三、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
財(cái)務(wù)指標(biāo)2011年度2010年度2009年度 流動(dòng)比率（倍）1.821.771.19 速動(dòng)比率（倍）1.821.771.19 資產(chǎn)負(fù)債率（%）33.8237.7744.4 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）4.013.442.69 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（萬元）5，053.501，742.475，740.92 凈資產(chǎn)收益率（%）21.3620.4529.61 凈資產(chǎn)收益率（%）（扣除非經(jīng)常性損益）17.4817.4923.69 每股收益（元）0.810.630.93 每股收益（元）（扣除非經(jīng)常性損益）0.660.540.74
四、發(fā)行人主要股東
股東名稱持股數(shù)量(萬股)持股比例(%)股份性質(zhì) 江蘇潤和科技投資有限公司2085.136.23非流通境內(nèi)法人股 周紅衛(wèi)5419.4非流通個(gè)人股 姚寧4607.99非流通個(gè)人股 孫強(qiáng)3015.23非流通個(gè)人股 金石投資有限公司3005.21非流通境內(nèi)法人股 焦點(diǎn)科技股份有限公司3005.21非流通境內(nèi)法人股 華為投資控股有限公司2854.95非流通境內(nèi)法人股 曹榮1302.26非流通個(gè)人股 上海善翔股權(quán)投資基金管理有限公司1001.74非流通境內(nèi)法人股 馬玉峰911.58非流通個(gè)人股
五、公司簡介
國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化軟件外包服務(wù)提供商。公司主要聚焦于“供應(yīng)鏈管理軟件”、“智能終端嵌入式軟件”和“智能電網(wǎng)信息化軟件”三個(gè)專業(yè)領(lǐng)域。公司兼顧國內(nèi)與國外業(yè)務(wù)，2011年國內(nèi)外收入占比分別為57.91%和42.09%。
政策大力扶持，軟件外包空間巨大。近年來，政府出臺(tái)了大量軟件外包扶持政策并批準(zhǔn)了一批服務(wù)外包示范城市。截至目前，我國已有包括北京、上海、南京、蘇州、無錫等在內(nèi)的21個(gè)服務(wù)外包示范城市。2012年4月6日，工信部發(fā)布了軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，到2015年軟件服務(wù)業(yè)收入將突破4萬億元人民幣，年均增長超過24.5%，其中軟件出口收入達(dá)到600億美元。
六、申購建議
長城證券：合理估值范圍為22.5-25.2元
公司競爭優(yōu)勢(shì)突出，三大戰(zhàn)略鑄造國內(nèi)領(lǐng)先：公司業(yè)務(wù)覆蓋軟件全周期，高附加值業(yè)務(wù)和接近90%的直接接包比例為公司帶來了遠(yuǎn)超可比公司的盈利能力。公司深耕三大專業(yè)領(lǐng)域，相關(guān)行業(yè)的高景氣度和大量優(yōu)質(zhì)客戶的粘性保障公司持續(xù)穩(wěn)定增長。公司人才優(yōu)勢(shì)明顯，自創(chuàng)立以來始終堅(jiān)持國際化、專業(yè)化、高端化的戰(zhàn)略，帶來了差異化的表現(xiàn)，且未來將繼續(xù)超越行業(yè)成長。
預(yù)計(jì)公司12、13、14年EPS分別為0.90、1.32、1.90元。公司聚焦的三大細(xì)分領(lǐng)域景氣度良好，產(chǎn)品定位高端、盈利能力明顯超過同類可比公司，核心競爭力突出，我們認(rèn)為公司能夠?qū)崿F(xiàn)超越同類可比公司的增速，公司應(yīng)該享受一定的估值溢價(jià)。2012年可比公司平均市盈率為23.5倍，我們按照2012年25-28倍市盈率，對(duì)應(yīng)公司2012年的預(yù)測EPS為0.90元，合理估值范圍為22.5-25.2元。
光大證券（601788）：建議詢價(jià)區(qū)間為18.4-21.1元
直接接包對(duì)公司意義不止在于現(xiàn)有的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，更有助于提升品牌價(jià)值和項(xiàng)目管理能力。公司此次募投項(xiàng)目將有效提升公司軟件開發(fā)效率和質(zhì)量、縮短交付周期，更好地適應(yīng)客戶需求。公司未來專業(yè)化競爭優(yōu)勢(shì)將更加明顯。
受益于智能終端與供應(yīng)鏈管理軟件的良好前景，公司所處行業(yè)目前仍處于高速發(fā)展期，我們預(yù)計(jì)公司12-14年公司EPS分別為0.92元、1.34元和1.88元，未來三年凈利復(fù)合增速將高達(dá)為46.0%。通過與可比上市公司比較以后，我們給予公司2012年20-23倍的PE，建議詢價(jià)區(qū)間為18.35-21.10元，上市首日定價(jià)區(qū)間22.93-27.52元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為25-30倍。
七、風(fēng)險(xiǎn)提示
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場風(fēng)險(xiǎn);2）應(yīng)收賬款金額較大風(fēng)險(xiǎn);3）匯率風(fēng)險(xiǎn);4）人力成本上升風(fēng)險(xiǎn)。
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