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上元資本楊宏淺談煤炭開采 布局三主線
時(shí)間:2021-11-24 22:46   來源:中華網(wǎng)   責(zé)任編輯:毛青青
    原標(biāo)題:上元資本楊宏淺談煤炭開采 布局三主線

    1、動(dòng)力煤價(jià)趨穩(wěn)&雙焦轉(zhuǎn)弱,三主線布局
 
  上周(2021.11.15-2021.11.19,下同)動(dòng)力煤價(jià)格在前期大幅下跌后已基本趨穩(wěn),秦港Q5500現(xiàn)貨價(jià)格微跌至1090元/噸,產(chǎn)地坑口價(jià)格降幅也同步收窄。本周基本面供需雙強(qiáng),限價(jià)政策對(duì)煤價(jià)的壓力已基本得到釋放,整體表現(xiàn)趨于穩(wěn)定。需求方面,當(dāng)前電廠日耗伴隨迎峰度冬高峰期來臨已進(jìn)入攀升期,下游補(bǔ)庫迎來關(guān)鍵時(shí)期;供給方面,保供增產(chǎn)有序推進(jìn),產(chǎn)地開工率持續(xù)增長,根據(jù)國家發(fā)改委消息,全國煤炭日產(chǎn)量已連續(xù)多日穩(wěn)定在1200萬噸以上,電廠日供煤超耗煤約200萬噸。煤價(jià)方面,政策限價(jià)力度已趨于穩(wěn)定,坑口價(jià)格基本穩(wěn)于900元/噸附近,限價(jià)政策壓力已基本釋放。后期判斷,冷冬預(yù)期下今冬明春耗煤需求將迎來快速攀升,終端補(bǔ)庫需求或在整個(gè)旺季中持續(xù)強(qiáng)勢;供給方面,伴隨產(chǎn)能核增推進(jìn)落實(shí),產(chǎn)地將加速釋放增量,供給緊張局面將邊際緩解?傮w來看,我們預(yù)計(jì)今冬明春動(dòng)力煤基本面將維持緊平衡,仍可在政策范圍內(nèi)支撐煤價(jià)高位。焦煤方面,本周煤價(jià)大跌,主因鋼鐵限產(chǎn)力度加大需求走弱,預(yù)計(jì)2022年3月前將持續(xù)承壓,但其后伴隨下游開工率恢復(fù)有望重回緊供給,煤價(jià)或迎來反彈,全年中樞并不悲觀。我們認(rèn)為當(dāng)前煤炭股已基本位于底部,伴隨煤價(jià)回調(diào)政策力度趨于穩(wěn)定,前期坑口超預(yù)期限價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)因素已基本釋放,煤炭股將重回業(yè)績支撐的投資主線,在業(yè)績穩(wěn)健基礎(chǔ)上低估值特點(diǎn)再次凸顯,同時(shí)雙碳背景下煤炭供給有望先于需求達(dá)峰,中長期緊供給常態(tài)化預(yù)期下煤企價(jià)值亟待重估。我們?nèi)钥春妹禾抗赏顿Y機(jī)會(huì)。投資主線一:業(yè)績穩(wěn)健且高分紅受益標(biāo)的:兗州煤業(yè)、中國神華、陜西煤業(yè)、平煤股份;投資主線二:具有成長性預(yù)期受益標(biāo)的:山西焦煤、晉控煤業(yè)、盤江股份、淮北礦業(yè);投資主線三:新產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型標(biāo)受益標(biāo)的:華陽股份、山煤國際、電投能源、金能科技、中國旭陽集團(tuán)(H股)。
 
  2、煤電產(chǎn)業(yè)鏈:本周動(dòng)力煤價(jià)趨于穩(wěn)定,需求進(jìn)入旺季攀升期
 
  本周在前期大幅下跌后已基本趨穩(wěn),秦港Q5500現(xiàn)貨價(jià)格微跌至1090元/噸,產(chǎn)地坑口價(jià)格降幅也同步收窄。本周基本面供需雙強(qiáng),限價(jià)政策對(duì)煤價(jià)的壓力已基本得到釋放,整體表現(xiàn)趨于穩(wěn)定。需求方面,隨著冬季持續(xù)降溫,北方地區(qū)已全面進(jìn)入供暖季,當(dāng)前電廠日耗伴隨迎峰度冬高峰期來臨已進(jìn)入攀升期,下游補(bǔ)庫迎來關(guān)鍵時(shí)期,旺盛采購需求下秦港庫存本周回落;供給方面,保供增產(chǎn)有序推進(jìn),產(chǎn)地開工率持續(xù)增長,其中內(nèi)蒙古開工率增幅明顯,或主因核增產(chǎn)能陸續(xù)放量,根據(jù)國家發(fā)改委消息,全國煤炭日產(chǎn)量已連續(xù)多日穩(wěn)定在1200萬噸以上,電廠日供煤超耗煤約200萬噸。煤價(jià)方面,政策限價(jià)力度已趨于穩(wěn)定,坑口價(jià)格基本穩(wěn)于900元/噸附近。
 
  3、煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈:本周雙焦皆弱,鋼鐵限產(chǎn)發(fā)力煤焦需求承壓
 
  焦炭方面:本周焦價(jià)再降400元,主因焦煤價(jià)大跌成本支撐弱化。當(dāng)前基本面供需雙弱,本周焦鋼企在環(huán)保、冬奧會(huì)等政策壓力下開工率下降明顯,但由于鋼企受錯(cuò)峰生產(chǎn)限產(chǎn)力度更大且冬季供暖任務(wù)對(duì)焦企生產(chǎn)有所支撐,焦炭需求弱勢更突出,焦價(jià)承壓。由于煤價(jià)跌幅較大,當(dāng)前焦企盈利邊際改善。焦煤方面:本周焦煤港口價(jià)大降30%以上,下游焦鋼企需求走弱已逐漸傳導(dǎo)至上游,同時(shí)動(dòng)力煤限價(jià)政策形成一定壓力。本周供給端生產(chǎn)穩(wěn)定,蒙煤進(jìn)口通關(guān)逐漸恢復(fù),基本面已逐漸寬松。預(yù)計(jì)2022年3月前將持續(xù)承壓,但其后伴隨錯(cuò)峰生產(chǎn)結(jié)束、下游開工率恢復(fù),基本面有望重回緊供給,煤價(jià)或迎來反彈,全年中樞并不悲觀。
 
  風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn),供需錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),可再生能源加速替代風(fēng)險(xiǎn)。

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