根據(jù)測試方案，大宗成交確認時間為15：00至15：30，即當日成交的盤后;而集合競價交易時間段并不連續(xù)。
新三板市場交易制度改革已進入落實階段。
記者了解到，相關交易制度改革，包括大宗交易以及集合競價，已進入深度測試階段，各家券商近期正在緊鑼密鼓地進行相關系統(tǒng)的測試。
“現(xiàn)在每天我們都要模擬大宗交易及集合競價交易嘲，不過相關政策的落定或還需根據(jù)測試結果來評估�！�5月9日，北京地區(qū)一位券商人士對記者表示。
深度測試階段
記者了解到，此次各家券商參與測試的交易系統(tǒng)，包括大宗交易及集合競價。
“根據(jù)目前的測試方案，大宗成交確認時間為15：00至15：30，也就是當日成交的盤后。另外，考慮到很多新三板公司沒有交易，因此前一日收盤價為0且當日無成交的公司，禁止大宗成交申報，也就是說大宗交易要建立在有過價格或成交的基礎上�！鼻笆霰本┑貐^(qū)的券商人士告訴記者。
另外，記者還獲悉，在每個轉讓日盤后交易結束后，全國股轉系統(tǒng)將通過官方網(wǎng)站逐筆公布大宗交易信息，內容包括證券代碼、證券簡稱、成交價格、成交數(shù)量等信息，而轉讓公開信息涉及機構專用交易單元的，公布名稱為“機構專用”。
除了大宗交易之外，市場關注的另外一個交易制度改革是，新三板引入的集合競價將以哪種形式呈現(xiàn)?
前述人士向記者透露，目前測試階段集合競價交易將分別于轉讓日的 9：30、10：30、11：30、14：00 揭示一次即時行情，最后一個小時即 14：00 后每十分鐘揭示一次即時行情，最后十分鐘即 14：50 后每分鐘揭示一次即時行情。
記者同時了解到，測試階段中，安排集合競價交易的時間段為9：15-11：30、13：00-14：55、14：55-15：00。
對此項安排，部分三板人士猜測這或類似于全國股轉系統(tǒng)高層提出的“不連續(xù)競價”，不過對此說法，記者目前尚無法從股轉系統(tǒng)方面確認。
此前，全國股轉系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎曾表示，目前改善新三板流動性的其中一個思路是實行競價交易。
鄧映翎彼時講到，老三板也是競價交易，但每天只在3點前提供一次集合競價，不提供連續(xù)競價。其建議，目前創(chuàng)新層質量提高了，是否可以引入集合競價，比如每半個小做一次競價。
“目前測試階段很多東西有待改進，就如同新三板分層也經(jīng)歷了數(shù)輪測試，最終方案相比之前也發(fā)生了一些變化。但我認為總體來說，今年交易制度改革的兌現(xiàn)，是可以期待的�！�5月9日，華南地區(qū)一家中型券商新三板部門人士表示。
“在測試中我們也會提出很多問題，例如通過做市報價買入的股票是否可以當日大宗賣出 。事實上，根據(jù)測試要求，當日買入的股票，當日是不能通過盤后大宗成交賣出的，但做市情況則是例外。通過一次次溝通反饋，我們也進一步熟悉和完善了 的交易制度變化�！� 一位深圳地區(qū)的券商人士則告訴記者。
改善流動性疑問
對于新三板交易制度改革，市場寄予頗多期望，其中之一就是改善流動性的預期。
不過，對此，申萬宏源分析師劉靖表示，集合競價未必能改善流動性�！拔覀冎皬娬{，從5 月份開始，改革的預期將主導市場。年報發(fā)布完畢，創(chuàng)新層重新進行調整，此后新一輪的改革政策有望推向市場。目前市場對于大宗交易將推出，以及集合競價會取代協(xié)議交易預期較多，流傳較廣的說法是此舉能改善市場流動性。但我們認為，流動性并非集合競價取代協(xié)議交易的考量，集合競價甚至可能損害部分協(xié)議公司的流動性�！�
記者也了解到，新三板市場中，兩網(wǎng)及退市公司，即俗稱“老三板”公司一直在采用集合競價的交易模式，集合競價并非 的創(chuàng)新。在該交易模式下，一段時間內，系統(tǒng)會收集所有買賣報單，最后按照成交量最大化的原因，確定成交價格。
“集合競價交易模式最大的好處是進一步減少了協(xié)議交易可能出現(xiàn)的市場操縱行為，但如果一天只集合競價一次，就可能損害一些本來交易已經(jīng)很活躍的協(xié)議交易公司的流動性，因為這會降低趨勢交易者進入的可能性。當然，也可以增加日內集合競價的次數(shù)，比如半天一次，或者一小時一次，以降低對某些活躍公司的影響。”5月9日， 滬上一家券商做市部門的人士表示。
前述華南地區(qū)人士則認為，“不連續(xù)競價交易是介于連續(xù)競價交易和協(xié)議轉讓之間的一種形態(tài)，也可以滿足部分投資者對交易流動性的需求，但目前是否有推出的必要，仍存疑問。目前新三板市場每日的申報單和成交額都較少，如果推出后投資者參與熱情不高，對于流動性的改善也沒有太大的幫助�！�
事實上，目前新三板市場流動性問題，并非交易模式或是交易工具的問題導致的。
新三板市場企業(yè)數(shù)量超過11000家，但絕大多數(shù)企業(yè)股權集中度過高，股東惜售心態(tài)嚴重，可以看作是“無米下鍋”。而二級市場的機構資金也大有減少的趨勢，可以看作是無水。
“無水又無米的情況下，沒有辦法做出一道改善流動性的大餐，監(jiān)管層還是應該多管齊下，推進多路資金入市，同時配合以交易制度的改革，單純的交易方式變化不能在根本上改善流動性�！�5月9日，杭州澤浩投資執(zhí)行合伙人曹剛表示。
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