原標(biāo)題：中歐基金曹名長：十四年如一日的深度價值投資策略

    中歐基金的曹名長在中國公募行業(yè)任職時間已經(jīng)超過10年，且是中歐基金幾何年化收益超過20%的6位基金經(jīng)理之一。曹名長于近日在中歐基金上�？偛康霓k公室接受了《財經(jīng)》新媒體的 專訪。從他的發(fā)言中可以明顯感受到，基金經(jīng)理人長跑勝率的背后是投資認(rèn)知的變現(xiàn)。雖然憑借基金管理數(shù)據(jù)再度成為市場上備受追捧的基金經(jīng)理，但曹名長在訪談的全程也沒有談?wù)撌裁锤呱钅獪y的技巧，曹名長十四年如一日深度價值投資策略的樸素方法論，只是對大道至簡的堅守。曹名長提及基金經(jīng)理人還應(yīng)該做一名悲觀的樂觀主義者。

    對于基金投資管理來說，注重安全邊際是深度價值投資的核心，也就是投資者要注意并強調(diào)買入的資產(chǎn)價格遠(yuǎn)低于價值或者價值遠(yuǎn)超過價格。因為“折扣”的存在可以是投資的資產(chǎn)處于一個相對安全的位置。而這一原則落實到投資上會呈現(xiàn)兩個結(jié)果，第一個結(jié)果是持倉偏向低估值標(biāo)的；第二個結(jié)果是對公司的成長性趨于保守。這意味著奉行深度價值策略的人注定是悲觀的樂觀主義者，其深度含義在于對公司基本面樂觀的同時對未來的估值空間保持克制。

    中歐基金曹名長認(rèn)為悲觀源于風(fēng)險控制。能成長為行業(yè)龍頭的公司若從現(xiàn)實角度考量始終是千里挑一乃至萬里挑一，這種概率對于投資人來說太低了。作為中歐基金經(jīng)理人代表之一的他，更傾向于挖掘那些能創(chuàng)造價值但相對“中庸”一點的低估值公司，因為這些公司往往擁有更高的勝率，畢竟在投資場上不是只有第一名才能創(chuàng)造價值。不過投資方法從來都沒有百分之百完美的，低估值策略的局限性在于奏效需要滿足兩個前提，即市場出現(xiàn)了錯誤和市場想要糾正它。在中歐基金曹名長看來，市場長期是有效的，但在某個階段可能會失效。而短期的市場失效會對某些公司進行價值壓制。此時基金經(jīng)理要做的就是利用市場的變化來進行資產(chǎn)配置。曹名長的取舍是在市場極度悲觀的時候用便宜的價格買入被低估的股票，而在市場過度樂觀的時候保持謹(jǐn)慎，甚至必要的話可以做一些變現(xiàn)。

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