海信電器體檢表百萬元

　　2010年A 2011年A 2012年A 2013年E 2014年E

　　營(yíng)業(yè)總收入 3019 4473 25252 31282 37664

　　營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 6.2% 48.2% 7.3% 23.9% 20.4%

　　營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 396 473 1,811 2,492 3,063

　　凈利潤(rùn) 343 408 1631 2208 2679

　　歸屬于母公司 343 408 1603 2169 2630

　　凈利潤(rùn)

　　凈利潤(rùn)率 11.4% 9.1% 6.3% 6.9% 7.0%

　　來源：銀河證券研報(bào)

　　2013年海信電器加大在智能電視上的新品拓展力度。

　　銀河證券

　　2013年以來，液晶電視需求旺盛，同時(shí)，日系彩電競(jìng)爭(zhēng)力下降，國(guó)產(chǎn)顯示屏生產(chǎn)放量，給國(guó)內(nèi)彩電制造企業(yè)提供了發(fā)展良機(jī)。

　　青島海信電器股份有限公司（海信電器，600060）將2013年定義為智能電視應(yīng)用“元年”，公司將發(fā)揮在軟件和智能上的優(yōu)勢(shì)，打造一個(gè)集產(chǎn)品、研發(fā)、銷售、生產(chǎn)于一體的“多維智能化戰(zhàn)略體系”，持續(xù)引領(lǐng)國(guó)內(nèi)彩電業(yè)。

　　2013年，行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手轉(zhuǎn)向更加強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)大范圍價(jià)格戰(zhàn)可能性不大，行業(yè)整體生態(tài)優(yōu)化，有利于行業(yè)整體盈利水平提升，也有利于海信電器凈利率穩(wěn)步提升。

　　2013年一季度，海信電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.7億元，同比增長(zhǎng)35.8%，歸屬母公司凈利潤(rùn)5億元，EPS為0.38元，同比大幅增長(zhǎng)56.1%，凈利率7.2%，同比提升0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　二季度，受節(jié)能補(bǔ)貼即將退出影響，彩電行業(yè)大幅增長(zhǎng)，公司也受益明顯。同時(shí)，海信電器二季度推出新款重磅產(chǎn)品VIDAA智能電視，取得較好市場(chǎng)反響。預(yù)計(jì)2013年上半年公司收入和利潤(rùn)仍能較快增長(zhǎng)。

　　2013年下半年，公司針對(duì)VIDAA產(chǎn)品，還將推出一系列新品，有利于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升產(chǎn)品均價(jià)，促進(jìn)收入和較高盈利水平的提升。

　　預(yù)計(jì)海信電器2013年、2014年收入分別為313億元和378億元，預(yù)計(jì)2013年、2014年凈利潤(rùn)分別為22億元和26億元，EPS分別為1.66元、2.01元。

　　在傳統(tǒng)制造領(lǐng)域，公司表現(xiàn)出明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和很高的盈利水平。2013年公司又加大在智能電視上的新品拓展力度，強(qiáng)化了公司領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位。而通過智能電視普及，尋求游戲等增值服務(wù)方面的探索，將有利于公司培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，也有利于估值提升。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年EPS在7倍左右，估值已過度反映目前市場(chǎng)上的負(fù)面因素，我們給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　應(yīng)用激活率超90%

　　2013年4月，海信電器發(fā)布新一代智能電視VIDAA TV，5月開始鋪貨，目前已出售2萬多臺(tái)。新產(chǎn)品界面十分友好，操作十分簡(jiǎn)便，大大提高用戶體驗(yàn)，強(qiáng)化公司在智能電視領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，海信電視在國(guó)內(nèi)智能電視市占率遙遙領(lǐng)先。

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