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武昌魚擬購資產(chǎn)暴漲 19倍溢價收購被指草率
時間:2013-08-16 12:14   來源:北京商報 作者:葉龍招    責任編輯:毛青青

一項總資產(chǎn)僅有1.06億元的礦業(yè)資產(chǎn)(鎳鉬金屬礦),在投資公司手中幾經(jīng)轉(zhuǎn)讓后,估值急劇攀升,最終,做實業(yè)的武昌魚(600275)成了接棒者,其擬以溢價19倍的代價全權(quán)收購。然而,在鉬礦價格走勢低迷,市場供過于求的背景下,武昌魚的該項巨額投資是否值得,恐怕還有待考量。

重組現(xiàn)19倍溢價

武昌魚近日發(fā)布重組草案,公司擬以發(fā)行股份的方式向華普投資、安徽皖投、神寶華通、世欣鼎成和京通海購5位股東購買其持有的貴州黔錦礦業(yè)有限公司(以下簡稱“黔錦礦業(yè)”)100%的股權(quán),交易價格為21億元。

然而,上述價格與標的資產(chǎn)的總資產(chǎn)之間有著巨額之差。黔錦礦業(yè)的總資產(chǎn)只有1.06億元。這也意味著,標的資產(chǎn)在此次重組中增值20億元,溢價19倍。

那么,是什么樣的資源值得武昌魚花溢價19倍的代價收購?

根據(jù)重組草案,標的資產(chǎn)黔錦礦業(yè)主要擁有貴州省遵義市匯川區(qū)陳家灣、楊大灣鎳鉬金屬礦的采礦權(quán),礦區(qū)范圍為18.43平方公里,其中含鎳金屬量9.31萬噸、鉬金屬量15.33萬噸。

公告顯示,黔錦礦業(yè)在2010年的采礦量為2206.83噸、2011年為2774.51噸。然而,盡管2011年曾對礦產(chǎn)進行了開采,但當期黔錦礦業(yè)的業(yè)績并不如意。2011年度,該公司營業(yè)收入為2739.19萬元,凈利潤僅為454.94萬元。而2012年因未進行開采,凈利潤則處于虧損狀態(tài)。

估值兩年飆漲15億元

事實上,黔錦礦業(yè)從2007年設(shè)立至今,股權(quán)曾幾經(jīng)轉(zhuǎn)讓,而資產(chǎn)的估值也隨之步步高漲。

2007年,黔錦礦業(yè)由自然人金立、張琨共同出資設(shè)立,注冊資本1000萬元,兩人分別持有55%和45%股權(quán)。2009年9月,金立和張琨分別將持有的45%和35%的股權(quán)以450萬元和350萬元的原始價格轉(zhuǎn)讓給了國盛礦業(yè)。

2011年,黔錦礦業(yè)股權(quán)頻繁轉(zhuǎn)讓的帷幕被正式打開。這一年,該公司經(jīng)歷5次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,整體估值也從6億元漲到14億元,又從15億元漲到19億元。

2011年1月,國盛礦業(yè)將其持有的黔錦礦業(yè)800萬元出資額(占注冊資本80%)轉(zhuǎn)讓給通潤達;一個月后,還未被捂熱的黔錦礦業(yè)80%的股權(quán)就被通潤達全部清盤,其中54%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了神寶華通,價格為7.76億元,另外26%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了安徽皖投,價格為3.73億元;以此來推算,黔錦礦業(yè)的估值為14億元。

半年后,即2011年8月,神寶華通以2.25億元的價格將其所持15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給世欣鼎成,對應(yīng)的黔錦礦業(yè)的估值為15億元。

2011年9月,原始股東張琨、金立將各自所剩的10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給神寶華通,轉(zhuǎn)讓價款合計為1.2億元。也就是說,其將黔錦礦業(yè)估值為6億元。而通過一買一賣再買,神寶華通共計持有59%的股權(quán)。

2011年11月,神寶華通以2億元的價格將10.26%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給京通海;將33%的股權(quán)以6.32億元轉(zhuǎn)讓給華普投資,即黔錦礦業(yè)的估值為19億元。

最終,華普投資、安徽皖投、神寶華通、世欣鼎成和京通海分別持有黔錦礦業(yè)33%、26%、15.74%、15%和10.26%的股權(quán)。而如今,武昌魚成了最后的接棒者。

從上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的估值可以發(fā)現(xiàn),從2011年 的6億元到目前武昌魚21億元的收購價,僅兩年時間,黔錦礦業(yè)的整體估值便暴增了15億元。

投資鉬礦需慎重

值得注意的是,這是武昌魚第二次啟動對黔錦礦業(yè)的重組。2012年8月,武昌魚就曾發(fā)布相關(guān)預(yù)案,后因手續(xù)不全不得不終止重組。

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