因涉及“智慧城市”概念，華平股份(300074,股吧)（300074.SZ）在7月份成為市場(chǎng)資金追逐的熱點(diǎn)。進(jìn)入8月之后，股價(jià)一改上漲氣勢(shì)如虹的走勢(shì)，陷入震蕩調(diào)整，30元的股價(jià)一時(shí)間成為難以突破的“瓶頸”。

記者查閱了華平股份近年來(lái)的財(cái)報(bào)以及機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告后發(fā)現(xiàn)，華平股份暴漲的背后隱藏著一條賣(mài)方研究員夸大吹噓的暗線，在這些賣(mài)方研究員的一篇篇“一味吹捧智慧城市概念的報(bào)告”后面，是華平股份脫離基本面而高估的現(xiàn)實(shí)。

更重要的是，“智慧城市”主要由地方政府推動(dòng)，涉及交通、教育、醫(yī)療、安防等領(lǐng)域，而地方政府一般習(xí)慣采用BT模式來(lái)推廣智慧城市。目前各地地方政府債務(wù)較多，如此高的應(yīng)收賬款也給企業(yè)回款造成一定風(fēng)險(xiǎn)，華平股份逾億元的應(yīng)收賬款和高額的資產(chǎn)減值損失，均顯示了這種模式帶來(lái)的諸多隱患。

賣(mài)方“搖旗吶喊”

華平股份在今年7月受到市場(chǎng)資金追捧的一個(gè)重要原因，來(lái)自其業(yè)績(jī)翻番。其今年7月13日披露的2013年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.1億元，同比增長(zhǎng)84.28%；凈利潤(rùn)4157.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)133.49%，大超市場(chǎng)預(yù)期。

受此利好影響，華平股份股價(jià)從20元一路上沖至29.78元。

上海一位基金經(jīng)理告訴記者，除去業(yè)績(jī)超預(yù)期之外，賣(mài)方研究員“推波助瀾”式的頻發(fā)研究報(bào)告，也是公司股價(jià)暴漲的一個(gè)原因，“國(guó)泰君安、安信、光大的幾個(gè)研究員今年上半年就頻繁向我推薦華平股份，但是我始終覺(jué)得公司存在高估的情況。”

7月30日，國(guó)泰君安證券研究員熊昕、袁煜明和范國(guó)華發(fā)布了《華平股份：智慧城市蓄勢(shì)待發(fā)》的研究報(bào)告，繼續(xù)增持評(píng)級(jí)，且目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至33元。

7月24日，安信證券研究員胡又文、侯利發(fā)布《華平股份：頻繁亮相重大事件，應(yīng)急指揮系統(tǒng)推廣有望提速》研究報(bào)告，投資評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入-A”，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為35元。

在上述基金經(jīng)理看來(lái)，華平股份今年半年報(bào)每股收益0.189元，“估算全年每股收益四毛錢(qián)，30元股價(jià)，市盈率超過(guò)70倍，明顯高估。”

記者注意到，華平股份2012年凈利潤(rùn)為8164.49萬(wàn)元，而2013年上半年凈利潤(rùn)為4157.13萬(wàn)元，照此估算，2013年全年凈利潤(rùn)與2012年持平。但在公司2012年12月推出10轉(zhuǎn)12方案后到2013年5月，公司股價(jià)從20元最高漲到42.50元，翻番有余。

“這實(shí)際上是在炒作高送轉(zhuǎn)行情，但是公司的業(yè)績(jī)并沒(méi)有隨著股本的擴(kuò)張而增長(zhǎng)。這些研究員鼓吹得太厲害了。”北京一位基金經(jīng)理也直言，華平股份的確不錯(cuò)，但是目前股價(jià)存在高估的情況，“我個(gè)人覺(jué)得賣(mài)方研究員應(yīng)該扎實(shí)地研究公司基本面，而不是在"智慧城市"概念上大做文章。”

實(shí)際上，券商研究員近年來(lái)一直在對(duì)華平股份的股價(jià)進(jìn)行“鼓吹”。

安信證券自2012年2月以來(lái)至今，共計(jì)發(fā)布了華平股份12篇研究報(bào)告，其中今年就發(fā)布了7篇，是主推華平股份的券商。

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