紅日藥業(yè)(300026.SZ)8月7日晚發(fā)布的半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用暴漲323.8%，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)的增速幾乎只有收入增速的一半。

半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)9.41億元，同比增長(zhǎng)103.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.65億元，同比增長(zhǎng)53.26%。

雖然公司繼續(xù)保持了較高的凈利潤(rùn)增速，但增速幾乎只有收入增速的一半，主要原因是銷(xiāo)售費(fèi)用的暴漲。

中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)5億元,同比增長(zhǎng)323.8%，銷(xiāo)售費(fèi)用率高達(dá)53.83%。公司對(duì)此的解釋是，“主要是本期公司及子公司康仁堂銷(xiāo)售額增長(zhǎng)同時(shí)加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)投入所致”。

有投資者對(duì)此抱怨，上半年銷(xiāo)售費(fèi)用對(duì)公司凈利潤(rùn)的侵蝕程度很大，公司的解釋未免過(guò)于簡(jiǎn)單了。公司正在推進(jìn)主營(yíng)銷(xiāo)售隊(duì)伍建設(shè)，銷(xiāo)售費(fèi)用的暴增是否與此有關(guān)，卻竟只字未提，這很容易另投資者產(chǎn)生誤解。

公司的主打產(chǎn)品是母公司經(jīng)營(yíng)的血必凈注射液和子公司康仁堂經(jīng)營(yíng)的中藥配方顆粒。中報(bào)顯示，今年上半年，血必凈注射液銷(xiāo)售收入為4.79億元，同比增長(zhǎng)208%；母公司銷(xiāo)售費(fèi)用為3.8億元，同比增長(zhǎng)509%。

由于血必凈注射液占母公司銷(xiāo)售收入的比重高達(dá)80%，再考慮到母公司經(jīng)營(yíng)的另外兩品種鹽酸法舒地爾注射液和低分子量肝素鈉注射液的今年上半年銷(xiāo)售收入的增速分別只有49%和15.5%，可以推見(jiàn)，母公司的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用基本都用到了血必凈注射液的推廣上。

以此推算，今年上半年，血必凈的銷(xiāo)售費(fèi)用率高達(dá)79.3%。有投資者對(duì)此表示了擔(dān)憂，如果3.8億元的支出是純粹的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)費(fèi)用，這種嚴(yán)重依靠費(fèi)用拉動(dòng)銷(xiāo)售的模式，未來(lái)是會(huì)出現(xiàn)邊際效用遞減的，對(duì)公司凈利潤(rùn)的吞噬也會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。或者說(shuō)，血必凈可能已經(jīng)出現(xiàn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)乏力的情形了。

另一種情況是，考慮到公司正在推動(dòng)的直營(yíng)銷(xiāo)售隊(duì)伍開(kāi)發(fā)空白醫(yī)院的情況，公司可能將部分新增銷(xiāo)售改為“低開(kāi)轉(zhuǎn)高開(kāi)”，即出廠價(jià)與終端售價(jià)一致，原先由代理商承擔(dān)的流通環(huán)節(jié)的費(fèi)用納入了公司的銷(xiāo)售費(fèi)用中來(lái)。如果是這種情況，則血必凈的實(shí)際銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)并沒(méi)有208%這么高。

《證券市場(chǎng)周刊》記者就此問(wèn)題致電公司證券部，對(duì)方回應(yīng)稱(chēng)，公司董秘和證券代表都不在，她本人不能回答記者的問(wèn)題。

中報(bào)顯示，公司另一主打產(chǎn)品中藥配方顆粒銷(xiāo)售收入為3.27億元，同比增長(zhǎng)64.77%。去除母公司部分，公司子公司共產(chǎn)生銷(xiāo)售費(fèi)用1.2億元，同比增長(zhǎng)約增長(zhǎng)1倍。從諸多因素可推斷，這些費(fèi)用基本都用到了子公司康仁堂生產(chǎn)的中藥配方顆粒的推廣上。相比血必凈注射液，其銷(xiāo)售投入與產(chǎn)出比要合理的多。

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