嚴(yán)格控制外資享受超國民待遇。讓外資享受國民待遇，這無可厚非，但是讓外資等資本掮客在股市頻頻作為原始股投資者大獲暴利，這無異于作踐國內(nèi)股民、讓其只能在二級(jí)市場(chǎng)無辜承受追炒風(fēng)險(xiǎn)。

　　企業(yè)”，海普瑞風(fēng)光一時(shí)，發(fā)行價(jià)達(dá)到驚人的148元。配售名單中，有賬上。

　　海普瑞神話徹底破滅，上市后股價(jià)持續(xù)下滑，在廣大股民哭天搶地的同時(shí)，高盛作為原始股東卻賺得盆滿缽滿。高盛早在2007年起就潛伏海普瑞，持股解禁后自2012年二季度開始便接連減持，7000萬元成本的股票套現(xiàn)已經(jīng)10億元以上，剩下的近4000萬股目前仍有近8億元的市值，獲利達(dá)數(shù)十倍。

　　從海普瑞這個(gè)案例可以看出，公司發(fā)行股票并上市，并沒有對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生什么助推作用，大量資金仍然趴在銀行睡大覺，形成資源浪費(fèi)，另外也形成了巨大財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)。反思海普瑞發(fā)行上市，筆者認(rèn)為，要重啟IPO，最起碼要做好幾件事情。

　　首先是解決詢價(jià)對(duì)象捧場(chǎng)新股發(fā)行的問題。2012年2月證監(jiān)會(huì)向基金公司下發(fā)了 《關(guān)于加強(qiáng)新股詢價(jià)申購管理有關(guān)問題通知》，要求基金公司及員工不得受人請(qǐng)托進(jìn)行報(bào)價(jià)，不得進(jìn)行非理性報(bào)價(jià)等；中證協(xié)2012年9月出臺(tái)《首次公開發(fā)行股票詢價(jià)和網(wǎng)下申購業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，要求詢價(jià)對(duì)象所屬業(yè)務(wù)人員或研究人員不得在參與首發(fā)股票推介活動(dòng)時(shí)收受禮品或禮金、不得抬高或壓低股票價(jià)格等。

　　什么是合理定價(jià)，什么是抬價(jià)，誰能說得清楚？仁者見仁、智者見智，很難定義什么估價(jià)才是公正估值，既如此，那么即使基金經(jīng)理在詢價(jià)時(shí)內(nèi)心故意抬價(jià)，外人也難看透。另外禁止詢價(jià)對(duì)象明面收禮，但幕后的又如何管得��？

　　導(dǎo)致基金、國有主體等詢價(jià)對(duì)象出價(jià)不公的根本原因，是委托代理鏈條出現(xiàn)問題、約束機(jī)制難以到位，因?yàn)檫@些錢不是他們自己的錢。要讓詢價(jià)對(duì)象不抬價(jià)，單靠監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會(huì)口頭上禁止詢價(jià)對(duì)象不允許抬價(jià)，說一萬次，出一萬個(gè)文件也沒有作用。必須建立可靠機(jī)制，讓這些操盤者從內(nèi)心深處不愿為之，比如將基金改造為發(fā)起式基金，基金份額中有相當(dāng)一部分份額是基金從業(yè)人員自己的，當(dāng)然不愿捧場(chǎng)新股發(fā)行。

　　其次，防止IPO資金超募。禁止沒有什么資金需求的企業(yè)上市，只有確實(shí)急需大量發(fā)展資金的企業(yè)才允許上市；以擬發(fā)行企業(yè)募投項(xiàng)目所需資金為限，詢價(jià)得出發(fā)行價(jià)之后，擬募資金總額除以發(fā)行價(jià)就是發(fā)行份額。發(fā)行人應(yīng)充分考慮 “社會(huì)公眾 25%的持股比例”的股權(quán)分布要求，留出余量；否則企業(yè)發(fā)行價(jià)過高，有時(shí)可能使得對(duì)外發(fā)行份額難以達(dá)到股權(quán)分布要求，這種情況下發(fā)行終止。

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